先把基差定义固定

欧易（OKX）永续合约分析中，可用合约价格减去对应现货参考价，再除以现货价得到相对基差。比较不同时间时要固定参考价格、采样时点和币对口径。若现货来自其他市场或时间不同步，所谓收敛可能只是数据错位。

价格回归的常见特征

当现货与合约温和靠拢、成交分布较均匀，持仓量变化有限，资金费率也逐步回落时，基差收敛更可能来自定价关系恢复。此时仍需观察多个周期，单个瞬时点不足以证明均衡已经建立，尤其在指数成分波动或市场整体跳动时。

仓位挤压会留下不同痕迹

若基差在短时间剧烈缩小，同时成交量放大、持仓量快速下降、强平数据增加并伴随盘口一侧变薄，可能存在集中平仓或被动减仓。方向判断不能只看持仓量下降，还要结合合约相对现货是向上还是向下移动，以及主动成交主要击穿哪一侧报价。

建立情景而非单点预测

可分别设置正常回归、流动性冲击和仓位挤压三种情景，为每种情景记录基差速度、资金费率、持仓量与深度阈值。实际交易前还需估计手续费、滑点和两端不同步风险。基差看似可套利，也可能在执行期间继续扩大。

风险提示

衍生品价格受杠杆、流动性和市场事件影响，历史收敛规律不能保证重复。数据可能延迟或修订，用户应独立核验并控制仓位。本文不构成投资建议、套利推荐或收益保证。

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