期限结构连接不同到期日

以太坊交割合约在同一时点可有多个到期月份。把各期限价格按到期时间排列，就形成期限结构。远月高于近月常被称为升水结构，远月低于近月则表现为贴水，但这些名称只描述相对价格，不直接等于未来涨跌方向。比较时还要把价差换算为相同期限口径。

移仓包含两次交易

持仓临近到期时，若要延续风险暴露，通常需要平掉近月并建立远月仓位。两份合约的价差、买卖盘滑点、手续费和执行时间共同构成实际移仓影响。只看屏幕上的中间价差，容易忽略盘口深度和两腿不能同步成交的风险。分批执行虽可缓和冲击，却增加暴露时间。

结构变化会改变结果

即使标的现货价格变化不大，近远月基差收敛速度不同，也会使移仓后的盈亏路径改变。分析欧易（OKX）等平台合约时，还应核对合约面值、结算币种、到期规则和指数来源，避免把不同规格的报价直接相减。平台数据只代表其相应市场，不宜无条件外推。

用情景法管理风险

可分别假设升水扩大、收窄和转为贴水，估算两腿成交偏差及保证金占用，并设置最大可接受滑点和执行窗口。分析记录应区分基差收益与标的价格收益，避免归因混乱。期限结构会受流动性、杠杆需求和市场情绪影响，历史形态不能保证重复。本文不荐币、不预测确定收益，仅作分析方法教学，不构成投资建议。

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